当地期间11日（周四），好意思国将公布8月消耗者价钱指数（CPI）。

在劳能源阛阓接续恶化之际，最新通胀陈说有可能印证，通胀问题仍远未得到贬责，商品和服务价钱可能络续将物价压力看守在高位。对于可能行将秘书降息的好意思联储而言，滞胀的潜在风险让将来的策略旅途或仍不晴朗。

物价压力络续升温

7月CPI数据标明，关税并非好意思联储完成抗通胀斗殴的惟一挑战。服务业通胀居高不下，彼此市品价钱反弹，不仅温存了当年两年的通胀回落趋势，还使通胀水平进一步偏离好意思国联邦公开阛阓委员会（FOMC）的指标。

第一财经记者汇总发现，华尔街算计情况似乎并莫得改善。8月CPI或环比高潮 0.3%，与7月捏平，同比高潮2.9%，加快0.2个百分点。食物和能源价钱高潮也将对举座CPI造成撑捏。不酌量能源和食物，8月中枢CPI或环比高潮0.3%，同比增长3.1%，均与7月捏平。

好意思国安本钞票不竭公司（Ameriprise）首席经济学家普莱斯（Russell Price）线路：“咱们合计，关税本钱将捏续传导，此外食物价钱还将进一步高潮。”他补充称，牛肉等常见食物价钱已 “飙升”，食物价钱高潮仍将推进举座CPI数据走高。

富国银行算计，8月中枢商品价钱将涨幅略高于7月。此前一直较为温柔的新车通胀态势算计将有所昂首，原因是汽车销量回升推进库存减少，且购车激励行径的使用频率有所下落。服装、恬逸文娱用品、通讯硬件等其他入口密集型商品的价钱也将保捏隆重增长，算计涨幅相似为0.3%。中枢商品价钱的进一步高潮，有望推进8月中枢商品价钱同比涨幅升至 1.5%，这将是自2023年5月以来的最高水平。

另一方面，本年上半年，服务业通胀放缓在一定程度上对消了商品通胀走强带来的上行压力。但这种对消效应当今正缓缓减轻，7 月旅游关联服务价钱已开启反弹，算计 8 月将络续保捏强盛增长，其中住宿服务（非家庭住宿）将成为主要推上路分。尽管非必需服务业支拨总体仍显疲软，但消耗者的旅游需求已出现回升迹象 —— 旅店入住率和好意思国运载安全不竭局（TSA）的搭客安检量同比均有所上升，这默示消耗需求正慢慢趋于富厚。

法国际贸银行（Natixis）好意思国首席经济学家霍奇（Christopher Hodge）写说念：“当年两次中枢CPI数据均达成环比高潮，咱们算计8月数据仍将延续这一趋势。企业此前的库存累积在一定程度上匡助消耗者秘密了过高的价钱压力，当年几个月的举座通胀数据也相对温柔。但当今库存已有所减少，关税收入较上一财年增长逾150%，企业无法无尽期承担关税本钱。”他补充说念：“关税的分阶段扩充应能幸免单月价钱骤升，咱们算计这次通胀数据将再次败露价钱高潮幅度较高，但尚未达到令东说念主担忧的水平。”

预测将来，对于特朗普扩充的入口关税所产生的影响，高盛已将关税对特定边界的上行压力纳入考量，这些边界包括通讯、家居用品和恬逸文娱居品等，它们受关税影响尤为权臣。“将来几个月，咱们算计关税将络续推高月度通胀，算计中枢CPI月度涨幅将看守在0.3%操纵。除关税影响外，咱们算计潜在的趋势性通胀将进一步下落，这将响应出住房房钱和服务阛阓对通胀的推进作用正在减轻。”

普莱斯合计，关税对CPI的价钱影响将相对片时：“我算计，受关税影响，通胀将在11月至12月工夫达到峰值。”普莱斯合计，CPI通胀率最高可能达到3.2%至3.4%之间。

策略远景如何

跟着本周好意思国劳工部大幅下修近一年非农服务数据，联邦基金利率期货订价败露，在9月降息大局已定的情况下，10月降息预期升至接近80%，年内策略空间指向75个基点。

算作下周议息会议前终末一个重磅数据，投资者正翘首跂踵这份通胀陈说，这可能会影响9月之后好意思联储络续降息的积极性。

摩根士丹利G10外汇策略主宰亚当斯（David Adams）在电子邮件挑剔中线路：“天然 CPI 增速水平很进犯，但组成和配景更为要津。越来越多的笔据标明，关税本钱正传导至商品和服务边界，这可能会让投资者愈加担忧通胀的捏续性。”亚当斯合计，酌量到投资者对劳能源阛阓的担忧日益加重，若CPI通胀数据高于预期导致好意思元高潮，这种高潮 “应该是片时的”。在他看来，若FOMC因通胀担忧而在 2025 年减少降息次数，阛阓参与者可能会相应擢升对2026年降息幅度的预期。

普兰特莫兰金融参谋人公司（Plante Moran Financial Advisors）首席投资官贝尔德（Jim Baird）线路：“阛阓此前过多怜惜关税偏激对商品通胀的影响，可能容易冷漠中枢服务通胀带来的风险。”他合计，服务业在经济中所占比重仍要大得多，与薪资压力的关联度更高，在消耗者价钱指数中的权重也更大，它对举座通胀场地具有进犯真谛。淌若举座通胀数据，尤其是中枢服务通胀数据高于预期，可能会促使投资者再行评估好意思联储 9 月后降息的激程度度。

罗素投资公司（Russell Investments）的高等策略师林北辰（BeiChen Lin）线路，要远离好意思联储官员下周降息 25 个基点，CPI 数据需出现 “大幅” 超预期高潮；不外，即便仅仅温柔超预期，也可能足以促使好意思联储在降息的同期，开释出对将来物价高潮风险的担忧信号。

安本钞票不竭公司的普莱斯算计，鉴于通胀仍在加快，咱们合计10月不太可能再次降息，这对好意思联储而言将是一个繁忙的决定。“但到2026年，我合计好意思联储有契机跟进降息。跟着 2026 年上半年通胀下落，他们不错扩充降息策略。届时，好意思联储将有鼓胀的空间来下调利率。”

樊志菁

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