证券时报记者 安仲文

在宇宙经济周期分化、宏不雅环境波谲云诡的配景下，多元钞票建树的战术价值延续突显。夙昔一年间，黄金、白银等传统避险钞票的恰当升值，重叠新兴阛阓科技、医疗等成长型赛谈标的的亮眼证据，进一步强化了多钞票建树的阛阓招引力。

“不同于专注单一钞票，多钞票多策略投资既强调障翳钞票的广度，也条款对各类钞票有较为深化的盘考。”广发基金钞票建树部基金司理曹建文觉得，寻找脱手钞票价钱变动的底层逻辑，并以因子进行界说，是多钞票建树框架的关节，以此为基石，不错更直不雅地进行比价和细致化的组合处治。

持仓追求“积小胜为大捷”

曹建文是深耕多钞票范围的专科投资东谈主，从业10年间历经2年基金专户、4年待业金/保障资金、4年公募FOF处治实战，障翳基金、股票、债券、转债、期货等多品类投资，为其现时处治公募FOF产物奠定了多元视角的投资上风。

“多钞票建树框架的关节，所以因子界说脱手钞票价钱变动的底层逻辑。”曹建晓谕诉记者，其地点的钞票建树团队构建了基于因子的钞票建树框架，将因子分为宏不雅因子和微不雅因子，前者涵盖经济增长、利率、通胀、信用、流动性等，后者则包括动量、估值、波动率等，不同钞票、不同策略的因子流露不同。

在曹建文看来，基于因子的钞票建树框架上风在于：一方面，作念大类钞票比拟或比价时更为直不雅；另一方面，作念组合处治时不错从因子的维度进行更细致化的处治，看子基金的组合在哪些因子上有所流露，再对策划因子作念相对平衡的建树。

这种因子化框架径直带领了实战中的平衡建树——通过剥离钞票方式、聚焦底层脱手逻辑，使组合能够无邪适配不同的阛阓环境。从近几年的历史持仓来看，曹建文郑重组合对不同阛阓环境的相宜性，追求“积小胜为大捷”。

以2021年罗致的广发安泰恰当养老FOF为例，在权利阛阓飘荡配景下，曹建文通过利率因子和信用利差分析，重心建树中始终纯债、利率债基及含权债基，摈弃拉永远期，辅以一级债基及境外债基，已毕恰当收益。权利方面，以平衡型基金为底仓，搭配价值作风基金；同期前瞻布局国外钞票，2023年底低吸港股指数基金，2024年三季度加仓好意思股，本岁首估值回升后实时止盈，待回调后再入场。成绩于多钞票的建树策略，广发安泰恰当养老一年持有搀和（FOF）A历史功绩证据出色。

构建全天候收益矩阵

多元视角的持仓策略，也意味着FOF基金司理在选基时要郑重不同赛谈的平衡，以及具备机敏的阛阓知清苦。

据证券时报记者不雅察，在曹建文处治的广发养老意见2060五年持有搀和FOF中，其建树的基金障翳军工、科技、光伏、医疗、小盘、大盘等多元主题，且在持仓结构上同步纳入主动处治型与被迫指数型基金，由此构建起多维度的收益起原。

曹建证书借多维度盘考视角，精确捕捉港股阛阓流动性改善机遇。其处治的广发养老意见2060五年持有搀和FOF在科技主题建树中以恒生科技ETF为中枢，在医疗主题建树中重心布局恒生医疗ETF，两大标的均深度契合港股阛阓流动性竖立与估值竖立的双重逻辑。

这一策略印证了曹建文对港股阛阓流动性改善的前瞻预判。其通过锚定恒生科技ETF与恒生医疗ETF的双赛谈建树，深度契合了港股阛阓流动性竖立与估值竖立的双重红利开释逻辑，使得FOF产物在科技与医疗板块的弹性行情中精确捕捉到逾额收益窗口。

“多钞票投资的特色和上风，一方面在于钞票之间具有对冲收尾，不错平滑组合波动；另一方面在于‘东方不亮西方亮’，老是能在不同的阛阓环境下找到证据较优的钞票，普及合座胜率。”曹建文强调，夙昔好意思元钞票始终占优的形状正在被突破，中国阛阓正知道出低估值和资金回流带来的流动性上风。

多钞票建树粗疏“黑天鹅”风险

在阛阓主要指数反弹幅度较大、基金产物收益不俗的配景下，多钞票、多视角的投资策略也使得FOF基金司理在戒指风险敞口、收益增厚这些关节需求上具有更多上风。

瞻望下半年，曹建文默示，在好意思国贸易政策仍具备较大不细目性的配景下，中国钞票和欧洲钞票值得重心热情。现时宇宙建树资金处于关于好意思元和非好意思元钞票建树的再平衡经由中。横向比拟好意思股的估值，仍处于宇宙的相对高点，再加上宇宙贸易碎屑化带动钞票建树的区域化，在欧洲和港股等阛阓齐不错看到建树资金的回流，在好意思国政策不细目性的配景下，这一趋势仍可能延续。

中国钞票方面，曹建文觉得，A股和港股下一轮行情的干线较简略率由科技引颈。他觉得，现在时候跨越也曾到了第四次工业调动的前夕，但东谈主工智能、机器东谈主等产业的买卖模式和时候道路还莫得所有这个词成型，股价的波动也相对较大，需要把捏建树的时点，并通过价值、质料等多类型策略品种来裁汰权利部分的波动。

曹建文强调，大类钞票建树的魔力在于，在不同的宏不雅配景下齐能寻求最优解开云kaiyun，下半年需要热情的风险点主要在于国外的不细目性身分，举例贸易冲突、好意思元流动性、地缘冲突升级等风险，其影响可能会波动到多类钞票，需要密切追踪。